忠泰策略上周国内权益市场高位横盘震荡，电力设备及新能源板块表现亮眼

　　上周国内权益市场在高位横盘震荡忠泰策略，主要宽基指数周涨幅1%以内，上证指数周中再次上破4000点整数关口，周五收盘于3997.56点，全市场日均成交量维持在2万亿元附近，市场整体运行态势良好。从行业来看，上周电力设备与新能源、钢铁和石油石化上涨幅度较大，综合金融、计算机和医药下跌较多。

　　海外市场方面，随着2022年底OpenAI发布了ChatGPT以来，全球资本市场对于AI的最终落地充满了期待，标普500指数过去三年几乎翻倍，其中四分之三的涨幅由AI相关上市公司贡献忠泰策略，头部AI公司更是一度突破5万亿美元市值。然而时至当下，生成式AI迟迟无法匹配规模的现金流，高昂的数据中心折旧与不断上涨的电费迅速吞噬科技巨头们的现金池，为了绕开表内举债，科技巨头与私募股权合作，把数据中心租约打包成可交易的“租金债券”，结构酷似当年引爆次贷危机的CDO（担保债务凭证），引发了投资者的担忧，龙头AI公司股价大幅回调。泓德基金表示，现虽然在就断言AI处于泡沫破灭的前夜还为时过早，但是正如巴菲特所言，如果小狗试图挣脱狗链，跑离主人过远的话，短期之内投资者还是需要谨慎一些，需要看到AI相关公司产品的落地和业绩的兑现。

　　国内市场方面，近期不少锂电企业迎来股价大涨，这一轮股价波动恰逢2025年三季报披露忠泰策略，多家锂电企业的业绩表现成为了股价上涨的催化剂。今年以来，全球储能市场需求呈现高景气度，需求预期被上修，欧洲、中东等新兴市场大储需求大爆发。今年前三季度，国内储能项目新增招标同比增长97.7%。六氟磷酸锂常被看成是锂电行业的风向标，其价格近期大涨，结束了近两年的横盘，较九月中旬实现翻倍上涨。泓德基金指出，过去两年，锂电池行业激烈的“内卷式”竞争，使得行业景气度跌至历史低点。进入2025年，锂电池产业供需矛盾有所缓解，产业链各环节价格出现拐点迹象，部分锂电材料价格开始反弹，进入涨价周期。

　　总体来看，泓德基金分析，伴随新能源行业基本面的实质改善，叠加“反内卷”政策的强力支持，AI相关板块在经过前期大幅上涨后，部分个股估值已处于历史高位，相比之下，新能源板块经历了长期调整，估值处于相对低位，对寻求安全边际的资金吸引力大增，当前市场风格更看重业绩的确定性和兑现度，新能源板块三季度业绩的扎实增长和目前的满产满销状态，成为了投资者近期追逐的对象。

　　从债券市场看，上周利率债收益率曲线呈熊平走势，期限利差小幅收窄。信用债收益率有所分化，长端有所下行，短端跟随利率调整。从宏观基本面来看，10月制造业PMI表现不及预期，CPI数据呈逐渐修复特征，在去年四季度经济增长基数较高的情况下，如果接下来的数据承压，降息预期将增加，市场表现可能会重回交易基本面和货币政策宽松的逻辑。

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