融金牛光大期货：12月12日能源化工日报

融金牛

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　　原油：

　　周四油价继续下挫，其中WTI 1月合约收盘下跌0.86美元至57.60美元/桶，跌幅1.47%。布伦特2月合约收盘下跌0.93美元至61.28美元/桶，跌幅1.49%。SC2601以435.6元/桶收盘，下跌5.6元/桶，跌幅为1.27%。OPEC在月度报告中称，OPEC+产油国联盟在11月小幅提高产量，因八名成员继续推进新一轮增产。该组织同时维持对明年需求相对强劲增长的预测。根据OPEC在月度报告中公布的数据，OPEC+在11月的原油产量为4306万桶/日，较上月增加4.3万桶/日。报告称，2026年第一季度，市场对OPEC+原油的需求将平均为4260万桶/日，2026年全年平均为4300万桶/日。IEA自5月以来首次下调了对明年全球石油供应过剩的预测，指出由于全球经济强劲以及来自受制裁国家的供应下降，需求前景更加乐观。根据IEA最新发布的月度石油市场报告，全球石油供应将比需求高出384万桶/日，这低于11月份预测的409万桶/日的过剩，但近400万桶/日的过剩规模仍然相当于全球需求的近4%。IEA预计明年全球石油供应量将增加240万桶/日，而上月预测的增幅为250万桶/日。预计2026年全球石油需求将增加86万桶/日，比上月预测值高出9万桶/日。此外，EIA还将2025年石油需求增长预测上调4万桶/日，至83万桶/日。当前来看，油市驱动面临多维挑战，地缘方面来看俄乌冲突反复，委内瑞拉局势面临挑战，需求淡季下供应过剩的矛盾凸显，因此当前油价反复震荡运行。

　　燃料油：

　　周四，上期所燃料油主力合约FU2601收跌1.57%，报2382元/吨；低硫燃料油主力合约LU2602收跌0.67%，报2986元/吨。由于调油原料组分的补货以及东西方套利货物流入量的增加，叠加新加坡枢纽周边疲软的下游船燃需求，亚洲低硫燃料油市场结构持续承压，不过科威特暂未恢复出口低硫，后续船货到港量有望下降。亚洲高硫燃料油市场也面临压力，主要受到套利船货到港充足以及新加坡和富查伊拉港口高库存的拖累，预计目前因供应驱动的市场基本面可能会持续到明年1月。油价偏弱之下预计FU和LU绝对价格也暂时维持低位震荡。关注俄乌局势与海外成品油市场对高、低硫市场相对强弱的影响。

　　沥青：

　　周四，上期所沥青主力合约BU2602收涨0.92%，报2960元/吨。百川盈孚统计，本周社会库存率为23.86%，环比下降0.56%；本周国内炼厂沥青总库存水平为27.21%，环比上升0.21%；本周国内沥青厂装置开工率为33.12%，环比下降1.28%。炼厂冬储政策逐渐落地，百川盈孚预计，综合炼厂产能利用率、库存率以及成本利润情况，今年冬储价格大概率会下跌至近五年较低水平，预测冬储沥青价格在2800-2900元/吨。近期沥青价格在3000元/吨左右反复震荡，暂时有一定支撑，但也不排除油价重心继续下移之下拖累沥青价格下跌，短期对盘面仍以低位震荡的观点对待，关注冬储释放情况。

　　橡胶：

　　周四，截至日盘收盘沪胶主力RU2601下跌30元/吨至15185元/吨，NR主力下跌0元/吨至12270元/吨，丁二烯橡胶BR主力上涨105元/吨至10710元/吨。昨日上海全乳胶14850（+0），全乳-RU2601价差-340（+0），人民币混合14450（-50），人混-RU2601价差-740（-50），BR9000齐鲁现货10650（+50），BR9000-BR主力-30（-95）。11月融金牛，我国汽车产销量分别完成353.2万辆和342.9万辆，环比分别增长5.1%和3.2%，同比分别增长2.8%和3.4%。月度产量首次超过350万辆，创历史新高。1-11月，汽车产销量分别完成3123.1万辆和3112.7万辆，同比分别增长11.9%和11.4%，产销量增速较1-10月分别收窄1.3和1个百分点。海外产区天气改善，边境冲突影响割胶工作，原料价格反弹，需求支撑有限，橡胶期货价格小幅反弹。

　　PX&PTA&MEG：

　　TA601昨日收盘在4664元/吨，收涨1.04%；现货报盘贴水01合约22元/吨。EG2601昨日收盘在3599元/吨，收跌2.25%，基差减少2元/吨至-14元/吨，现货报价3631元/吨。PX期货主力合约601收盘在6816元/吨，收涨1.04%。现货商谈价格为836美元/吨，折人民币价格6811元/吨，基差收窄25元/吨至-9元/吨。江浙涤丝产销高低分化，平均产销估算在5成左右。宁波一50万吨聚酯装置目前降负至85%运行中，计划于1月20日停车检修，大修40天，装置配套生产涤纶长丝为主。PX装置变动不大，下游TA开工回调，成本端原油价格承压，PX价格预计年底承压运行。TA装置变动不大，下游需求支撑有限，成本有下滑预期，预计TA价格跟随成本承压，价格重心有所回调。乙二醇国内供应检修增多，月内供需结构得到修复，但中长线累库压力依旧存在，整体供应收缩力度一般，市场整体持货意向较差，部分供应商出货积极，使得乙二醇价格承压运行，05合约升水01合约走扩。

　　甲醇：

　　周四，太仓现货价格2105元/吨，内蒙古北线价格在1982.5元/吨，CFR中国价格在241-245美元/吨，CFR东南亚价格在315-320美元/吨。下游方面，山东地区甲醛价格995元/吨，江苏地区醋酸价2580-2600元/吨，山东地区MTBE价格4910元/吨。伊朗装置停车将导致12月中下旬至1月到港下滑，MTO装置检修和新投产抵消，因此港口库存大概在今年12月中旬至明年1月初进入去库阶段，但由于卸货节奏偏慢，大幅去库时间可能会有一定延后，考虑到下游聚烯烃价格较难有大幅度上涨，因此甲醇价格存在上限，预计甲醇维持底部震荡。

　　聚烯烃：

　　周四，华东拉丝主流在6150-6400元/吨，油制PP毛利-632.98元/吨，煤制PP生产毛利-614.53元/吨，甲醇制PP生产毛利-1166元/吨，丙烷脱氢制PP生产毛利-1554.15元/吨，外采丙烯制PP生产毛利-553.27元/吨。PE方面，HDPE薄膜价格在7332元/吨，较上周价格-45元/吨；LDPE薄膜价格在8699元/吨，较上周价格-176元/吨；LLDPE薄膜价格在6925元/吨，较上周价格-150元/吨，利润端，油制聚乙烯市场毛利为-448元/吨；煤制聚乙烯市场毛利为-105元/吨。供应方面，产量将维持高位，需求方面，下游订单和开工将边际走弱。综合来看，聚烯烃后续逐步向供强需弱过度，库存向下游转移压力偏高，但随着估值下移，当前月差已经在近5年最低水平，期货继续下跌也会促使下游点价或者盘面建库的行为出现，因此预计聚烯烃将趋于底部震荡。

　　聚氯乙烯：

　　周四，华东PVC市场价格部分下调，电石法5型料4300-4420元/吨，乙烯料主流参考4400-4600元/吨左右；华北PVC市场价格震荡整理，电石法5型料主流参考4220-4380元/吨左右，乙烯料主流参考4600-4700元/吨；华南PVC市场价格个别料调整，电石法5型料主流参考4340-4480元/吨左右，乙烯料主流报价在4480-4650元/吨。供应方面本周部分装置有计划降负，预计产量小幅下降。需求方面，国内房地产施工将逐步放缓，因此后续管材和型材开工率也将逐步回落。综合来看，供给维持高位震荡，国内需求放缓，整体来看基本面驱动依旧偏空，估值方面随着期货价格不断下探，基差较之前有所修复，套保空间收窄，因此PVC价格趋于底部震荡。

　　尿素：

　　周四尿素期货价格宽幅震荡，走势先扬后抑，01合约收盘价1638元/吨，跌幅0.55%。05合约收盘价1703元/吨，跌幅0.64%。现货市场涨跌互现，主流地区市场价波动幅度-10~ + 10元/吨，山东、河南地区市场价格昨日分别为1710元/吨、1690元/吨，日环比分别上调10元/吨、持平。基本面来看，尿素供应水平近两日再次下降，昨日行业日产量19.58万吨，日环比降0.32万吨，后续供应依旧面临气头企业降负荷及检修企业复产的博弈。需求方面，农业储备需求略有放缓，但下游行业对尿素刚需较为坚挺。昨日主流地区产销率降至5%~80%区间，成交氛围有所减弱且区域间继续分化。本周尿素企业库存继续下降4.36%，厂家挺价心态浓厚。但受到化肥行业其他品种会议利空消息影响，短期尿素市场情绪受到压制。整体来看，当前尿素市场驱动不足，短期情绪相对偏弱。关注日产变化、现货成交节奏、出口政策动态。

　　纯碱：

　　周四纯碱期货价格宽幅震荡，01合约收盘价1103元/吨，微幅下跌0.36%。05合约收盘价1153元/吨，跌幅1.28%。现货市场报价多数稳定，西北地区松动10元/吨，贸易商环节报价跟随盘面情绪波动，昨日沙河地区重碱送到价格1113元/吨，日环比上调9元/吨。基本面来看，近期纯碱供应水平提升明显，本周行业开工率提升3.62个百分点，产量提升4.48%。本周纯碱企业库存下降2.88%，连续数周的去库给碱厂带来挺价心态，但高供应状态不改同样长期压制产业心态。需求端暂无明显波动，中下游逢低补库，但大规模储备意向不足，刚需跟进为主。整体来看，纯碱基本面驱动依旧不足，国际宏观因素落地后市场情绪有所转弱，预计短期期货盘面延续偏弱震荡趋势，关注主力合约移仓换月情况、宏观及政策动态、纯碱新增产能节奏。

　　玻璃：

　　周四玻璃期货价格震荡偏弱，01合约收盘价956元/吨，跌幅1.44%。05合约收盘价1053元/吨，跌幅1.22%。现货价格略有止跌，国内浮法玻璃市场均价昨日1097元/吨，日环比维持稳定。近期玻璃产线暂无明显变化，行业日熔量继续维持在15.5万吨，后续仍有产线仍有调整预期，关注在产产能变化。需求端跟进情绪有所分化，主流地区产销率低端维持80%左右，高端地区维持100%以上。本周玻璃库存继续下降2.05%，但多以玻璃厂降价去库、货源向中下游转移为主。整体来看，近期玻璃成交持续良好，但市场驱动依旧有限，产业信心不足。期货价格持续创新低，短期无转势迹象，关注主力合约移仓换月情况、宏观及政策变化、玻璃产线变化、现货成交持续情况。

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